自2011年开始，布伦特与WTI原油的价差突破以往-5美元/桶至5美元/桶的运行区间，并在2011年9月份上冲至26美元/桶上方，如此异常让抓住机会的投资者欣喜若狂。2012年两者价差再次从8美元/桶附近开始飙升，目前已经上升至17美元/桶附近。那么，2012年会不会再掀价差浪潮呢？鉴于地缘政治还未平息，欧洲供应格局不容乐观以及欧美冬季反差等多重因素的影响，笔者认为价差有望继续上冲至20美元/桶上方。

　　地缘政治仍未平息
　　上周伊朗总统内贾德曾透露将在本周宣布重大核进展，此消息一度将油价推高，2月15日消息兑现，伊朗专家当天将首批国产核燃料加载至德黑兰研究反应堆，除了伊朗自身的强硬态度没有丝毫减退之外，周边国家以及美国方面对伊继续施加压力。以色列副总理不断呼吁国际社会加大对伊朗的制裁力度，以迫使伊朗终止其核计划。美国国务院发言人维多利亚•纽兰14日也表示，印度、格鲁吉亚和泰国近日接连发生袭击事件，美国正在调查这些事件与伊朗实施的其他袭击活动之间的联系。从近期局势看，伊朗等中东问题在短期内无法得到较大解决，而相关消息或将不时刺激原油市场。因此，布伦特油价将会继续维持在高位，而这对远离中东而且不从伊朗进口石油的美国来说影响力会减弱，也就是说对WTI油价的影响会相对有限，从而支撑两者价差走强。

　　欧洲石油供应格局不容乐观
　　根据国际能源署最新数据显示，受利比亚增产以及沙特产量始终维持在1000万桶/天支撑，OPEC实际产量在2012年1月份达到3090万桶/天，这是自2008年以来的最高值。但也应该关注到，包括苏丹、也门和叙利亚在内的产量因受到国内局势影响缩减了100万桶/天。更重要的是，经合组织1月份石油库存已经比五年平均值低6000万桶左右，远远低于市场预期。
 　　事实上，有关供应充足的错误信号很多时候都是因为过多关注美国能源署公布的原油库存数据。从2010年7月份开始，美国原油库存在很多时间内远远高于五年平均值，虽然2011年第四季度原油库存有所回落，但是从2012年开始库存再次快速抬头，截止到2月10日，库欣库存连续第二周重回3000万桶上方。
 　　经合组织的石油库存不断下降，而作为经合组织成员国之一的美国的库存持续走高，这只能解释为其他成员国的库存出现异常，最有可能的就是即将对伊朗实行禁运的欧盟。也就是说欧洲的石油供应并不那么乐观。IEA报告验证了这一观点，该报告显示欧洲石油库存已经降至2003年以来的最低水平。这对布伦特原油来说是一个利多支撑，而美国原油库存高企对WTI价格形成打压，因此支持两者继续价差走阔。

　　欧美气候差异将持续
　　一般来说，1月份之后随着美国冬季的离去，其原油消费进入淡季，而今年美国已经提前进入了消费淡季，主要受到暖冬影响。据美国国家气象数据中心数据显示，今年冬天全美各地共打破了2892个冬季最高气温纪录，这使得取暖油的需求明显低于市场预期，也是上面所分析的原油库存为何如此快速抬头的主要原因。
 　　与此形成鲜明对比的是今年欧洲的极寒天气。今年欧洲部分地区出现了百年来的最低气温，以及数十年来的最大规模降雪，这使得欧洲多国能源告急。据联合国天气服务部门称，这种肆虐欧洲的极寒天气将会持续到月底，显然对原油的需求也不会快速减弱。

　　价差有望突破20美元
　　鉴于中东局势、欧洲供应紧张以及欧美冬季反差的影响，布伦特和WTI原油价差有望继续走强，并再次突破20美元/桶。当然这里也存在风险因素，主要在于欧洲经济方面：如果欧债危机继续恶化，无疑会影响到布伦特原油市场的投资信心，而目前美国的经济状况比较良好，这对WTI油价形成支撑。因此，长期来看布伦特和WTI价差料将出现回归，只是拐点暂时还没有到来，并且能回到怎样一个水平还值得去探讨和研究。

（来源：中国证券报）